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半个多世纪以来，美国上市公司一直按季度披露财报。然而在周一清晨，唐纳德・特朗普总统通过一系列社交媒体帖子，重新引发了关于这一要求的长期争议。
特朗普主张将财报披露周期从目前的每三个月一次调整为每六个月一次。他表示，终止季度财报、改用半年披露制将 “节省成本，并让管理层得以专注于妥善运营公司”。
这并非特朗普首次就财报披露频率发表看法。早在 2018 年，这位共和党人就曾发推支持半年披露制，称其与 “全球多位顶级商界领袖” 进行过讨论，并指出该制度将带来更高灵活性且节省成本。
加拿大帝国商业银行考恩公司（TD Cowen）分析师贾里特・塞伯格（Jaret Seiberg）认为，美国证券交易委员会（SEC）采取行动推行半年财报制的可能性为 60%。华尔街其他人士则对这一变革的可行性更为怀疑，部分人还指出，此举可能导致企业问责性降低、市场波动性加剧等风险。
季度财报制度由 SEC 于 1970 年强制推行。1929 年股市崩盘后，SEC 数十年来一直致力于提高市场透明度，季度财报正是这一努力的一部分。
市场观察人士观点汇总
贾里特・塞伯格（Jaret Seiberg），加拿大帝国商业银行考恩公司董事总经理
“对 SEC 主席保罗・阿特金斯（Paul Atkins）而言，推动这一政策似乎是向总统交付成果的‘轻松胜利’，同时也符合他聚焦放松监管的工作重点。因此我们认为，财报披露从季度制转向半年制的可能性已从‘不太可能’变为‘有可能’，尽管尚未完全确定。
“SEC 工作人员至少需要六个月时间拟定提案，并收集规则变更所需的经济数据，以确保其能通过司法审查。”
艾琳・通克尔（Irene Tunkel），BCA 研究公司首席美国股票策略师
“作为策略师，我的工作核心包括分析财报电话会议、追踪季度增长数据。但如今，季度财报更多是围绕‘操纵市场预期’展开，而非提供有价值的洞见。几乎每季度都有近 80% 的公司‘超出’预期，这使得业绩指引的可信度不断下降；而达成短期目标的压力，也扭曲了企业的经营决策。高昂的财报披露成本，还加剧了美国市场的‘去股权化’（企业减少股权融资）趋势。尽管我重视透明度和数据，但降低财报披露频率，最终可能对美国企业界更为有利。”
萨拉・比安奇（Sarah Bianchi），Evercore ISI 高级董事总经理
“我们初步判断，特朗普短期内不太可能大力推进后续行动，阿特金斯将有空间按 SEC 常规流程推进工作。部分原因在于，阿特金斯此前已承认总统对 SEC 的指导权 —— 他上周表示，‘从法律和最高法院裁决来看，SEC 显然属于行政分支，总统有权解雇我及其他委员’。真正的考验将在于：若阿特金斯及其他委员在流程推进中认为有必要采取不同方案，后续会如何行动。”
乔纳森・戈卢布（Jonathan Golub），Seaport 研究伙伴公司首席股票策略师
“当信息更充分、透明度更高时，资本市场乃至整体经济的效率都会更高。华尔街的核心目标是提供资金支持；若信息更易获取，我们所有人都能更好地履行这一职责。
“市场会奖励那些披露更公开、更频繁的企业。”
埃德・米尔斯（Ed Mills），雷蒙德・詹姆斯公司华盛顿政策分析师
“季度财报制度不太可能消失，因为 1934 年《证券交易法》明确要求了这一制度，我认为国会不会修改该要求。国会最近一次相关行动是通过《萨班斯 - 奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act），进一步强化了这些披露要求。此外，美国还有明确规定：上市公司需披露对投资者做出明智投资决策至关重要的重大事实。
“可能发生变化的是季度披露的‘具体内容’—— 这一领域由 SEC 自主裁量。‘监管量身定制’（根据企业规模等调整监管要求）是联邦金融监管机构的核心议题，这种定制化是否会让上市公司（尤其是小型企业）在季度披露内容上拥有更多灵活性？这值得关注。”
萨米尔・萨马纳（Sameer Samana），富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管
“总体而言，财报间隔延长将导致不确定性上升。而当企业最终披露财报时，这种更高的不确定性还会加剧市场 / 股价波动。在投资领域，‘高频率获取更多信息’永远优于‘低频率获取更少信息’。”
金・福雷斯特（Kim Forrest），Bokeh 资本合伙公司首席投资官
“这对投资组合经理而言是坏事 —— 季度财报原本能提供两次企业披露关键事实的机会，且多数企业还会在电话会议中展开对话。这些公开问答环节会披露重要信息，失去这些机会将削弱所有投资者深入了解企业前景的能力。”
迈克尔・坎特罗维茨（Michael Kantrowitz），派珀・桑德勒公司首席投资策略师
“对此我想说：太对了！此外，美联储应采取‘稳步主动’而非‘激进被动应对’的策略 —— 两者结合，或许能大幅降低股市波动性，减少短视行为。虽然这不太可能实现，但我们仍可抱有期待！话虽如此，波动性对部分交易员 / 投资者和企业而言并非坏事。”
布莱恩・尼克（Brian Nick），Newedge 财富公司投资组合策略主管
“尽管此举旨在促使投资者和企业更关注长期发展，但它会增加股市不确定性；且由于新信息披露频率降低，可能导致估值下调（即风险溢价上升）。财报季的股价波动也可能加剧，因为业绩不及预期的幅度会更大、影响更深远。从波动性 / 估值 / 盈利不确定性来看，标普 500 指数可能会变得更接近罗素 2000 指数。不过，这对主动管理型基金或许有利 —— 至少能为投资组合经理提供更多选股机会。”
马特・马利（Matt Maley），Miller Tabak + Co． 公司首席市场策略师
“透明度下降会让投资者更难做出决策，但也会让企业管理层得以从更长期角度专注于业务运营。因此，这无疑是一把双刃剑。它将提升华尔街精准分析的价值，同时对期权交易员不利 —— 他们在企业披露财报期间通常能赚取丰厚利润。”
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责任编辑：郭明煜
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